La risposta breve
Il contratto futures E-mini S&P 500 (ES) è trimestrale secondo un ciclo fisso: marzo, giugno, settembre, dicembre.
Date di rollover attive nel 2026 (quando la maggior parte dei trader effettivamente rinnova le proprie posizioni):
| Rotolo | Contratto in scadenza | Nuovo mese anteriore | Data di inizio attività | Ultimo giorno di negoziazione |
|---|---|---|---|---|
| Mar → Giu | H26 | M26 | Giovedì 12-03-2026 | Venerdì, 20/03/2026 |
| giu → set | M26 | U26 | Giovedì 12-06-2026 | Venerdì, 2026-06-19 |
| Set → Dic | U26 | Z26 | Giovedì 11-09-2026 | Venerdì, 18-09-2026 |
| Dic → Mar 2027 | Z26 | H27 | Giovedì 11-12-2026 | Venerdì, 18-12-2026 |
Ogni lancio avviene 8 giorni di calendario prima dell'ultimo giorno di negoziazione del contratto in scadenza. La convenzione affonda le sue radici nella migrazione della liquidità: dal giovedì precedente al secondo venerdì del mese di scadenza, la maggior parte delle posizioni istituzionali sono già passate al mese precedente.
Questa guida illustra il perché, i meccanismi e le implicazioni pratiche: per trader giornalieri, swing trader e detentori di titoli a lungo termine.
Esonero di responsabilità: Verifica le date direttamente con CME Group prima di fare trading. Questo non è un consiglio di investimento.
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Come funziona il ciclo contrattuale ES
ES utilizza il ciclo trimestrale standard "H, M, U, Z":
- H = marzo
- M = giugno
- U = settembre
- Z = dicembre
Ogni contratto scade il terzo venerdì del mese di consegna. Il regolamento avviene alla Special Opening Quotation (SOQ) dell'indice S&P 500, calcolato dai prezzi di apertura dei 500 titoli sottostanti. Questo è un contratto regolato in contanti, quindi non c'è alcuna consegna fisica di cui preoccuparsi.
Dopo la liquidazione, la tua posizione viene chiusa al prezzo SOQ. Non esiste un meccanismo di rollover all'interno del contratto stesso: devi eseguire il rollover manualmente (o lo farà il tuo broker, a seconda dei termini del conto).
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Perché il "roll attivo" è 8 giorni prima della scadenza
La convenzione si è conclusa all'incirca il giovedì prima del secondo venerdì del mese di scadenza. Tre ragioni:
- La liquidità istituzionale migra per prima. I fondi con cicli NAV mensili iniziano a circolare 1-2 settimane prima della scadenza per garantire un reporting pulito.
- L'apertura del SOQ è caotica. Trattenere il terzo venerdì significa che la tua uscita avverrà con una stampa di apertura determinata tramite algoritmo su 500 titoli. La maggior parte dei trader preferisce la liquidità del mercato continuo.
- Il quadruplo witching aggiunge rumore. L'ES scade lo stesso venerdì delle opzioni su indici, opzioni ETF e opzioni azionarie, creando volumi elevati e insoliti
Entro il giovedì prima del secondo venerdì, il nuovo mese anteriore ha in genere un volume maggiore rispetto al contratto in scadenza. Gli spread si restringono nel nuovo mese, si allargano nel vecchio. Il segnale è chiaro e coerente.
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Cosa cambia effettivamente nel tuo account durante il lancio
Quando ottieni una posizione da ES H26 (marzo) a ES M26 (giugno):
- Chiudi la posizione H26 al prezzo bid (se long) o ask (se short) corrente
- Apri una posizione M26 al momento ask (se vai long) o bid (se vai short)
- I due prezzi differiscono per il roll spread – in genere da +20 a +30 punti per ES, che riflette i dividendi attesi e il tasso privo di rischio nel trimestre successivo
Il roll spread è un costo reale. Per un singolo contratto su ES alle valutazioni attuali, lo spread è di circa $ 1.000–$ 1.500 in termini nozionali. Nel corso di un anno di detenzione di ES, i quattro roll hanno comportato un significativo rallentamento dei rendimenti: circa lo 0,5–1% all’anno a seconda del contesto tariffario.
Questo è il motivo per cui l’esposizione azionaria a lungo termine è solitamente più economica tramite SPY o VOO ETF che tramite cicli di roll ES impilati. L'ES è uno strumento di trading, non un veicolo di investimento a lungo termine.
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Day trader, swing trader e titolari: preoccupazioni diverse sul rollio
#### Day trader (solo posizioni intraday)
Le date roll non contano per i trader intraday che si appiattiscono entro la chiusura. Non resisti mai a un tiro. L'unica cosa di cui prestare attenzione è la volatilità del rollover di mercoledì/giovedì: la settimana che precede LTD presenta spesso profili di volume insoliti durante l'esecuzione dei roll istituzionali.
Se fai trading ES intraday nella settimana di rollio, considera:
- Spread più ampi sul contratto in scadenza man mano che la liquidità migra
- I volumi aumentano durante la transizione Europa/Stati Uniti quando le operazioni in blocco si incrociano
- Tagliata di fine giornata mentre le strategie sistematiche si riequilibrano
#### Swing trader (conservazioni da 1 a 10 giorni)
Le date a rotazione contano in modo selettivo. Se la tua posizione di swing abbraccia la data di lancio attiva, hai due scelte:
- Avvia in modo proattivo alla data di lancio attiva: ottieni un'esecuzione pulita nel nuovo mese iniziale
- Chiudere prima dell'inizio e rientrare nel nuovo contratto – a volte preferibile se ti stai comunque avvicinando alla tua tesi di uscita
Una buona regola: se la tua tesi in attesa si estende per più di 5 giorni oltre la data di lancio attiva, lanciala in modo proattivo. Se sono trascorsi 1-2 giorni, chiudi e decidi se rientrare.
#### Titolari a lungo termine
È qui che ES diventa specificamente costoso. I 4 tiri trimestrali all'anno accumulano i costi dello spread. Per le posizioni mantenute per più di 3 mesi con margine, il percorso ETF SPY/VOO è sostanzialmente più economico per la maggior parte dei trader al dettaglio, a meno che la leva finanziaria o il trattamento fiscale 60/40 non siano un requisito fondamentale.
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Considerazioni fiscali per i titolari di ES (Stati Uniti)
Ai sensi della Sezione 1256 del codice fiscale statunitense, gli ES (e altri future su indici ad ampio spettro) si qualificano per il trattamento fiscale 60/40:
- 60% degli utili tassati all'aliquota delle plusvalenze a lungo termine
- tassazione al 40% all'aliquota a breve termine
- Indipendentemente dal periodo di detenzione
Questo è un grande vantaggio rispetto a SPY per i trader attivi che altrimenti pagherebbero un tasso a breve termine del 100% sulle posizioni detenute per meno di 1 anno. Per il buy-and-hold a lungo termine (>1 anno), SPY al 100% a lungo termine può essere più favorevole a seconda della fascia.
Questa non è una consulenza fiscale: consulta un commercialista esperto nel trading di futures per la tua situazione specifica. Il trattamento 60/40 è consolidato ma interagisce con altre elezioni.
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Come lanciare ES: tre approcci di esecuzione
#### 1. Ordine combinato di diffusione del calendario (consigliato)
La maggior parte dei broker al dettaglio (Interactive Brokers, NinjaTrader, Tradovate, Schwab/TD, ETrade) supportano gli ordini combinati. Il formato:
`` Vendi 1 ES H26 / Acquista 1 ES M26 allo spread limite di +25,00 ``
Stai specificando che desideri vendere marzo e acquistare giugno a uno spread di +25 punti (prezzo giugno = prezzo marzo + 25). La combo si riempie atomicamente: non sei mai coinvolto.
Pro: esecuzione pulita, nessuno slittamento tra le gambe. Contro: richiede il supporto del broker (la maggior parte ce l'ha).
#### 2. Ordini di mercato sequenziali
Vendere a mercato il contratto in scadenza. Quindi acquista immediatamente il nuovo mese anteriore al mercato. Fatto.
Pro: semplice, funziona su qualsiasi piattaforma. Contro: tra le due operazioni, il mercato può spostarsi di 1–3 punti ES. Oltre 4 rotoli all'anno, questo si somma.
#### 3. Ordini limite con decadimento temporale
Effettua un limite di vendita sul contratto in scadenza e un limite di acquisto sul nuovo contratto ai prezzi che accetteresti. Se uno dei due non si riempie entro un'ora, regolalo.
Pro: meglio riempire se paziente. Contro: rischio di riempimenti parziali che lasciano la rete esposta.
Per la maggior parte dei trader al dettaglio, l'opzione 1 è corretta. Use it if your broker supports it.
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Come si presenta il calendario aggiornato degli altri contratti su indici azionari
La buona notizia: tutti e quattro i principali futures sugli indici azionari statunitensi (ES, NQ, RTY, YM) condividono lo stesso ciclo di scadenza. Se ricordi le date ES, conosci anche NQ, RTY e YM.
| Contratto | Descrizione | Moltiplicatore |
|---|---|---|
| ES | E-mini S&P 500 | $50 × indice |
| NQ | E-mini Nasdaq-100 | $20 × indice |
| RTY | E-mini Russell 2000 | $50 × indice |
| YM | E-mini Dow ($5) | $5 × indice |
Tutti e quattro partecipano alla stessa convention del giovedì prima del secondo venerdì. Stesse date attive, stessi ultimi giorni di negoziazione, stessa meccanica di regolamento SOQ.
Per i futures su indici non statunitensi (FTSE, DAX, Nikkei), i cicli di roll differiscono: verifica con la borsa pertinente.
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Errori comuni nei tiri ES
#### 1. Mantenimento fino al SOQ di venerdì
Se la tua posizione rimane valida oltre l'apertura di venerdì, uscirai al SOQ, non a tua discrezione. Roll entro giovedì al più tardi.
#### 2. Dimenticare lo spread quando l'impostazione si ferma
Dopo essere passato da H26 a M26, il tuo stop loss in termini di dollari non è cambiato, ma il prezzo di attivazione sì. Se il tuo stop H26 fosse a 5.150, l'equivalente M26 potrebbe essere 5.175 (se lo spread è +25). Regolare.
#### 3. Profilo del volume degli scambi nel contratto sbagliato
Una volta effettuato il lancio attivo, il profilo del volume, la profondità del mercato e il flusso degli ordini migrano tutti al nuovo contratto. Guardare i grafici H26 dopo il rollio = guardare un contratto scarsamente scambiato. La maggior parte delle piattaforme cambia automaticamente la visualizzazione del "mese anteriore": conferma che la tua lo fa.
#### 4. Non tiene conto del timing dei dividendi nello spread
Lo spread del tiro ES non è costante. Dipende dai dividendi attesi pagati dalle azioni sottostanti dell’S&P 500 tra i contratti. Gli spread si ampliano in prossimità delle principali date dei dividendi (marzo, giugno, settembre, dicembre – guarda caso gli stessi mesi delle scadenze).
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Come rimanere automaticamente aggiornati su ogni lancio
Tre modi:
- Segnalibro calendario contratto ECM: manuale ma affidabile
- Calendario personale con promemoria di 7 giorni: impostato una volta, si ripete per sempre
- Trading News Terminal Pro: il widget della barra laterale mostra i 3 contratti ECM più vicini, avviso Telegram 3 giorni prima del lancio attivo su ES, NQ, RTY, YM più altri 9 contratti ECM (CL, NG, GC, SI, HG, ZC, ZW, ZS)
Prova TNT Pro gratuitamente per 14 giorni — include il widget del calendario CME, avvisi sull'inventario del greggio EIA inferiori al secondo e grafici delle tendenze COT per il posizionamento ES/NQ.
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Risorse
- Specifiche del contratto CME E-mini S&P 500 (ufficiali)
- Calendario completo dei futures ECM 2026 (guida complementare)
- Terminale delle notizie di trading - Notizie sui futures
- Prezzi di Trading News Terminal Pro
- [Come negoziare il rilascio dell'inventario del greggio EIA](https://app.
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Informazioni sull'autore
Luís Barata è il fondatore di Trading News Terminal e un trader forex/commodities con oltre un decennio di esperienza nel trading delle aperture delle sessioni europee e dei rilasci di dati negli Stati Uniti. Leggi la sua biografia commerciale.