Was der COT-Bericht eigentlich ist
Jeden Freitag um 15:30 Uhr Eastern Time veröffentlicht die U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den Commitments of Traders (COT)-Bericht. Es handelt sich um eine Momentaufnahme der Positionierung der größten Derivatehändler der Welt auf den US-Futuresmärkten zum Handelsschluss am vergangenen Dienstag.
Der Bericht ist kostenlos, öffentlich und wird von professionellen Desks, erfahrenen Einzelhändlern und quantitativen Fonds zur Bewertung extremer Marktpositionierungen verwendet. Wenn Sie mit Währungen, Gold, Öl, Aktienindizes oder Getreide handeln, ist der COT-Bericht einer der wenigen High-Signal-Datensätze, auf die Sie ohne kostenpflichtiges Abonnement zugreifen können.
Dieser Leitfaden erklärt genau, was im Bericht steht, wie man ihn für Devisen-/Rohstoff-/Aktienindizes liest, wo die häufigsten Fallstricke liegen und wie man ihn in einen Handelsprozess integriert.
Haftungsausschluss: Dies ist Bildungsinhalt. Hier handelt es sich nicht um eine Anlageberatung. Der COT-Bericht ist ein Positionierungsindikator, kein Preisvorhersager – interpretieren Sie ihn sorgfältig und kombinieren Sie ihn mit anderen Tools.
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Wann wird das COT veröffentlicht?
| Detail | Wert |
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| Erscheinungstag | Jeden Freitag |
| Veröffentlichungszeit | 15:30 Uhr ET (normalerweise 15:30 Uhr ET; sehr selten verzögert) |
| Standdatum | Zurück Schlussschluss am Dienstag (die Daten sind also zum Zeitpunkt der Veröffentlichung 3 Handelstage alt) |
| Formatieren | CSV/TXT-Dateien auf cftc.gov sowie eine navigierbare Weboberfläche |
| Kosten | Kostenlos |
Die Verzögerung von drei Tagen ist strukturell bedingt – so lange benötigt die CFTC, um die von den größten Marktteilnehmern übermittelten Positionsdaten zu empfangen, zu validieren und zu veröffentlichen. Dies ist die am häufigsten genannte Einschränkung des Berichts, und wir werden im Folgenden erläutern, wie Sie sie umgehen können.
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Die drei Händlerkategorien, die Sie kennen müssen
Der COT-Bericht unterteilt alle meldepflichtigen Positionen in einem bestimmten Terminkontrakt in drei Bereiche mit jeweils sehr unterschiedlichen Motivationen und Zeithorizonten.
#### Kommerziell (auch: Produzenten, Händler, Verarbeiter, Nutzer)
Dies sind die tatsächlichen Teilnehmer am physischen Markt. Eine Ölraffinerie sichert die Dieselproduktion ab. Ein Weizenbauer legt den Erntepreis fest. Ein Goldminenunternehmen, das die Vorwärtsproduktion verkauft. Die Absicherungskosten eines Kerosinkäufers.
Sie nutzen Futures, um Geschäftsrisiken auszugleichen, nicht um zu spekulieren. Ihre Positionen tendieren dazu:
- Bewegen Sie sich entgegen der Marktstimmung (bei hohen Preisen gehen sie oft Netto-Short-Positionen ein – verkaufen in Richtung Stärke – und Netto-Long-Positionen, wenn die Preise niedrig sind)
- Auf lange Sicht das klügste Geld zu sein, weil sie einen direkten Blick auf physisches Angebot/Nachfrage haben
- Seien Sie groß, aber langsam – Änderungen der kommerziellen Position verzögern die Preisbewegungen um Wochen, nicht um Tage
#### Nichtkommerziell (die „Großspekulanten“)
Hierbei handelt es sich um verwaltete Fonds, CTAs und große Spekulanten ohne physisches Engagement. Sie handeln mit Futures, um gezielte Gewinne zu erzielen. Ihr Verhalten:
- Neigt dazu, momentumgetrieben zu sein – sie drängen sich in Trendmärkten und häufen sich bei Umkehrungen
- Ist die am meisten beobachtete Gruppe von Einzelhändlern, weil ihre Positionierung laut und reaktiv ist
- Im Extremfall signalisiert dies häufig bevorstehende Umkehrungen – wenn Spekulanten euphorisch netto long sind, ist der Handel überfüllt
Die meisten „COT-Analysen“, die Sie auf Twitter und YouTube sehen, konzentrieren sich ausschließlich auf diese Gruppe. Wir werden hier das Gleiche tun und dabei die Grenzen beachten.
#### NonReportable (die „Kleinspekulanten“)
Die Krümel. Kleine Einzelhandelspositionen, die unter den meldepflichtigen Schwellenwert der CFTC fallen. Sie werden nicht einzeln erfasst – sie stellen den Rest dar, nachdem Werbespots und Nichtkommerzielle saldiert wurden.
Einige Händler betrachten NonReportable als konträres Signal: Wenn kleine Aktien aggressiv long sind, ist die Smart-Money-Interpretation, dass der Handel das Einzelhandels-FOMO erreicht hat und die Spitze nahe ist. Die Beweise dafür sind gemischt.
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Die wichtigste Zahl: Nettopositionierung
Für jede der drei Kategorien informiert Sie der COT-Bericht über die Anzahl der Long- und Short-Positionen in Kontrakten.
Nettopositionierung = Long − Short.
Ein positives Netto bedeutet mehr Long- als Short-Positionen (bullische Positionierung). Ein negatives Netto bedeutet mehr Short- als Long-Positionen (bärische Positionierung). Die absolute Größe sagt Ihnen, wie stark die Überzeugung ist.
Bei fast jeder nützlichen COT-Analyse kommt es auf die Interpretation an:
- Nichtkommerzielles Netz – was Spekulanten gerade tun
- Nichtkommerzielle Nettoveränderung – wie sich Spekulanten von Woche zu Woche veränderten
- Nichtkommerzielles Netz im Vergleich zur Geschichte – ist das ein Extrem oder normal?
Der dritte Punkt ist, was Rauschen vom Signal trennt. Eine NonComm-Netto-Longposition von 200.000 Kontrakten in Gold klingt groß – bis Ihnen klar wird, dass dies der historische Durchschnitt ist. Die gleiche Zahl kann in einem Vertrag euphorisch und in einem anderen langweilig sein.
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COT für Forex (FX-Futures) lesen
Die CFTC verfolgt die nichtkommerzielle Positionierung der wichtigsten Währungs-Futures:
- EUR/USD – Euro FX
- GBP/USD – Britisches Pfund
- USD/JPY – Japanischer Yen (Hinweis: Netto-Long-Yen = rückläufiger USD/JPY)
- USD/CHF – Schweizer Franken (gleiche Umkehrung)
- AUD/USD – Australischer Dollar
- NZD/USD – Neuseeländischer Dollar
- USD/CAD – Kanadischer Dollar
- DXY – US-Dollar-Index
#### Praktisches Lesebeispiel
Angenommen, der COT an diesem Freitag zeigt:
- EUR NonComm Netto-Long: +180.000 Kontrakte (ein 2-Jahres-Hoch)
- Veränderung von Woche zu Woche: +25.000 (ein starker Anstieg)
- 2-Jahres-Durchschnitt: +50.000
Das ist ein lehrbuchmäßiges „lange überfülltes“ Signal. Der Markt setzt stark auf einen stärkeren Euro. Zwei mögliche Lesarten:
- Trendfolger: Der Trend hat Dynamik und Überzeugung. Bleiben Sie lange, bis die Veränderung negativ wird.
- Contrarian: Wenn alle auf einer Seite sind, kippt das Boot. Warten Sie auf das erste Anzeichen von Gewinnmitnahmen und lassen Sie nach.
Beide waren in unterschiedlichen Zyklen profitabel. Die konträre Lesart funktioniert am besten bei historischen Extremen – wenn die Nettopositionierung beim 95. Perzentil der letzten 5 Jahre liegt.
#### Yen und Schweizer Franken – die Umkehrung
Da USD/JPY und USD/CHF mit USD als Basis notiert werden, ist long Yen im COT = short USD/JPY. Ein Yen-NonComm-Netto-Long von +60.000 bedeutet also, dass Spekulanten auf einen Rückgang des USD/JPY (= JPY-Stärkung) wetten.
Das lockt viele neue Händler an. Bestätigen Sie immer, ob der Kontrakt in X/USD oder USD/X notiert ist, bevor Sie Richtungsschlüsse ziehen.
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COT für Rohstoffe lesen
Bei Rohstoff-Futures weist die COT-Analyse die tiefgreifendste Historie und das stärkste Signal auf – teils, weil kommerzielle Hedger direkt an physische Märkte gebunden sind, und teils, weil Positionierungsextreme zu einigen der saubersten Umkehrgeschäfte in der Finanzgeschichte geführt haben.
Die CFTC verfolgt die NonComm-Positionierung für:
- Gold (GC) und Silber (SI) – Metalle
- Rohöl WTI (CL) und Erdgas (NG) – Energie
- Kupfer (HG) – Industriemetall
- Mais (ZC), Weizen (ZW), Sojabohnen (ZS) – landwirtschaftliches Getreide
#### Gold – eine klassische Fallstudie
Die Gold-COT-Daten sind berühmt, weil kommerzielle Hedger (Bergbauunternehmen, Juweliere, Gegenparteien der Zentralbanken) sehr aktiv sind und sich konstant auf die Dynamik der Spekulanten stützen.
Wenn NonComm-Gold-Netto-Long-Positionen historische Extreme erreichen (z. B. über 300.000 Kontrakte im Jahr 2020 und erneut im Jahr 2024), bewegen sich Commercials fast immer parallel zu extremen Netto-Short-Positionen. Der Aufbau schreit: „Spekulanten sind euphorisch; Produzenten verkaufen wie verrückt nach vorne.“ Historisch gesehen kam es in den nächsten 4–8 Wochen oft zu einer Preiskorrektur.
Dies ist kein kostenloses Mittagessen – der Zeitpunkt ist ungenau. Überfüllte Gold-Longpositionen können monatelang überfüllt bleiben, bevor sie sich auflösen. Aber die Asymmetrie ist real: Extreme Messwerte waren selten harmlos.
#### Rohöl – die OPEC-Überlagerung
Der COT von WTI ist alleine schwerer zu lesen, da die politischen Entscheidungen der OPEC+ die Handelsstimmung über Nacht umkehren können. Eine überraschende Produktionskürzung kann dazu führen, dass Raffinerien innerhalb einer Woche von Netto-Short zu Netto-Flat werden.
Der nützlichste Messwert zum rohen COT ist die Änderungsrate des NonComm-Netzes. Wenn Spekulanten in einem angespannten Markt (geringe Cushing-Lagerbestände, geopolitisches Risiko) aggressiv für mehr Länge sorgen, ist der Handel für ein paar Wochen im Trend – kehrt sich jedoch schlagartig um, wenn sich die Stimmung ändert.
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COT für Aktienindex-Futures lesen
Die CFTC verfolgt die NonComm-Positionierung für die wichtigsten US-Aktienindex-Futures:
- E-mini S&P 500 (ES) – der meistgesehene
- E-mini Nasdaq-100 (NQ) – technologielastig
- E-mini Russell 2000 (RTY) – Small Caps
Aktien-COT-Daten unterscheiden sich von Devisen- oder Rohstoffdaten, da die größten Inhaber von Aktien-Futures häufig das Aktienengagement in bar absichern (Long-Aktien, Short-Futures). Das bedeutet, dass der COT-Bericht eine Positionierung zeigt, die im Widerspruch zu den zugrunde liegenden Eigentumsverhältnissen steht – was einige der traditionellen Interpretationen umkehrt.
Für die meisten Einzelhändler ist die umsetzbarste Lektüre zum Aktien-COT:
- Netto-Long-Änderung bei ES – wenn Spekulanten aggressiv Netto-Long-Positionen in S&P-Futures eingehen, bestätigt dies ein Trendband. Wenn die Veränderung in einem weiterhin steigenden Markt ins Negative umschlägt, ist das eine bemerkenswerte Divergenz.
- RTY-Nettopositionierung – Small Caps reagieren empfindlicher auf Spekulantenströme. Seit 2020 gingen extreme Netto-Long-Positionen bei RTY mehreren erheblichen Rückgängen bei Small-Caps voraus.
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Die vier häufigsten Fallstricke
#### 1. Die dreitägige Verzögerung ist real – handeln Sie nicht mit veralteten Daten
Der COT zeigt Positionen zum Handelsschluss am Dienstag. Als Sie den Bericht am Freitagnachmittag lesen, sind drei Handelstage vergangen. In einem schnelllebigen Markt hat sich die Positionierung möglicherweise bereits erheblich verändert.
Der COT ist ein mittelfristiges Signal (1–4 Wochen). Es handelt sich nicht um einen Handelsauslöser in derselben Woche.
#### 2. Es werden nicht alle Positionen gemeldet
Unterhalb des meldepflichtigen Schwellenwerts der CFTC werden Positionen nicht in den genannten Buckets angezeigt. Sie werden in „NonReportable“ zusammengefasst. Bei gering gehandelten Verträgen (z. B. RTY im Vergleich zu ES) kann dieser Rest erheblich sein.
#### 3. Netz ist nicht alles – lesen Sie die absolute Größe
Ein NonComm-Netto-Long von +50.000 in EUR mit Long 200.000 / Short 150.000 unterscheidet sich stark von +50.000 mit Long 100.000 / Short 50.000. Der erste ist ein überfüllter Markt mit zweiseitigem Risiko. Der zweite ist einseitig mit geringem Widerstand.
#### 4. COT-Extreme können extrem bleiben
Dies ist der teuerste Fehler, den Einzelhändler machen. „NonComm Net ist auf einem 5-Jahres-Hoch – Gold muss fallen!“ – und dann steigt Gold im Laufe des nächsten Monats um weitere 8 %. Die Positionierung ist eine Bedingung der Umkehrung, kein Auslöser. Kombinieren Sie es mit Preisaktionen.
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Wie man COT in einem Handelsprozess verwendet
Ein praktischer Ansatz, der von vielen diskretionären Händlern verwendet wird:
- Ziehen Sie die wöchentliche Nettoposition für den Vermögenswert, mit dem Sie handeln
- Stellen Sie es gegen den Preis dar für die letzten 2–3 Jahre
- Markieren Sie die Perzentile – 95., 50., 5
- Suchen Sie nach Divergenzen – der Preis erreicht neue Höchststände, aber der NonComm-Nettorückgang? Das ist ein Signal.
- Kombinieren Sie es mit einem Preisauslöser – steigen Sie niemals nur über den COT ein. Warten Sie auf einen bestätigenden Preisanstieg.
Für automatisierte Ansätze veröffentlicht die CFTC Daten in maschinenlesbaren Formaten. Mehrere Open-Source-Projekte kratzen und plotten es.
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Wo man COT-Daten erhält
Offizielle Quelle: Die CFTC veröffentlicht die Rohdatei unter:
„ https://www.cftc.gov/dea/newcot/deafut.txt „
Dies ist der alte reine Futures-Bericht, den die meisten Analysten verwenden. Die CFTC veröffentlicht außerdem einen „Zusammenfassung von Futures und Optionen“-Bericht – nützlich für einige Anwendungen, aber im Allgemeinen unübersichtlicher für Richtungsanalysen.
Diagramme und Analysen: Einige kostenlose und kostenpflichtige Quellen visualisieren die Daten. Für die für TNT-Benutzer relevantesten Kontrakte – Devisen, Rohstoffe und Aktienindex-Futures – führen wir wöchentliche COT-Positionierungsdiagramme auf der Registerkarte „Sentiment“ des Trading News Terminals, einschließlich:
- 19 verfolgte Kontrakte (8 Devisen + 8 Rohstoffe + 3 Aktienindizes)
- Neueste Nettopositionierung mit W/W-Änderung
- Long/Short-Prozentaufschlüsselung mit Stimmungssignal
- Trenddiagramme, die ab dem Start akkumuliert werden (Pro-Funktion) – nützlich, um Positionierungsextreme im Vergleich zur Geschichte zu erkennen
Testen Sie Pro 14 Tage lang kostenlos – enthält die COT-Trenddiagramme für alle 19 Kontrakte sowie EIA-Bestandswarnungen in Sekundenbruchteilen und den CME-Futures-Rollkalender.
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Häufig gestellte Fragen
F: Lohnt sich der Aufwand für den COT-Bericht, wenn ich ein Daytrader bin? Für den reinen Tageshandel ist es aufgrund der dreitägigen Verzögerung als Signal für den gleichen Tag weniger nützlich. Aber das Verständnis des breiteren Kontexts der Positionierung (Trade ich in eine überfüllte Long-Position?) hat wesentlichen Einfluss darauf, wie Sie Trades dimensionieren und Preisbewegungen interpretieren.
F: Warum ändert sich die COT in manchen Wochen so plötzlich? Zwei Gründe. Erstens können sich die NonComm-Ströme schnell drehen, wenn es ein Makroereignis gibt (FOMC, EZB, OPEC). Zweitens kommt es bei Quartalsende und Optionsabläufen zu Cluster-Positionsänderungen an bestimmten Dienstagen.
F: Ist das COT manipuliert? Nein – es handelt sich um eine behördliche Einreichung. Positionsdaten werden von Börsen und Clearing-Mitgliedern gemäß den CFTC-Regeln übermittelt. Es kann in dem Sinne gespielt werden, dass sehr große Händler ihre Absichten durch entsprechende Verträge vorübergehend verbergen, die aggregierten Daten jedoch zuverlässig sind.
F: Kann ich COT-Daten für Krypto-Futures erhalten? Ja – Bitcoin- und Ether-Futures auf CME haben meldepflichtige Positionen in den Standard-CFTC-Dateien. Die Einzelhandelsgemeinschaft schenkt BTC NonComm net große Aufmerksamkeit als Maßstab für die „Wall-Street-Stimmung“.
F: Wie erkenne ich, ob die Positionierung „extrem“ ist? Die gebräuchlichste Methode ist der Perzentilrang über einen Zeitraum von 2 bis 5 Jahren. Nettopositionierung in den oberen 10 % des Zeitraums = gestreckte Long-Position. Untere 10 % = kurz gestreckt. Dies wird von den meisten Diagrammtools angezeigt.
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Fazit
Der COT-Bericht ist der einzige kostenlose, umfassende Positionierungsdatensatz auf regulatorischer Ebene auf den US-amerikanischen Terminmärkten. Es handelt sich nicht um eine Wunderwaffe – die dreitägige Verzögerung, die Aggregationslücken und die Tendenz der Extreme, fortzubestehen, schränken ihren Nutzen am selben Tag ein.
Aber für Händler, die bereit sind, 15 Minuten wöchentliche Analyse zu investieren, bietet die COT-Positionierung ein echtes Signal, das in Preisdiagrammen allein nicht verfügbar ist. Die intelligenteste Anwendung besteht nicht darin, Höchst- und Tiefststände vorherzusagen, sondern zu verstehen, in welcher Art von Markt Sie sich befinden, bevor Sie den Handel platzieren.
In Kombination mit der EIA-Rohölbestandsfreigabe, dem CFTC-Rollenkalender und der Entscheidungsverfolgung der Zentralbank ist COT eine der wenigen öffentlichen Datenquellen, in der Einzelhändler mit denselben Informationen arbeiten können wie institutionelle Schreibtische.
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Ressourcen
– CFTC COT-Bericht (offiziell) – Primärquelle
- Trading News Terminal – COT-Trenddiagramme (Pro) – 19 wöchentlich verfolgte Kontrakte
- Trading News Terminal – US-Futures-Nachrichten – Begleitveranstaltungsberichterstattung
- Wie man mit der Freigabe des EIA-Rohölbestands handelt – compa
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Über den Autor
Luís Barata ist der Gründer von Trading News Terminal und ein Devisen-/Rohstoffhändler mit über einem Jahrzehnt Erfahrung im Handel mit europäischen Sitzungseröffnungen und US-Datenveröffentlichungen. Seine Firma Flow 88 entwickelt Market-Intelligence-Software für den Einzelhandel und kleine institutionelle Händler. Lesen Sie seine Handelsbiografie.